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新宝电器:突击注销关联企业 隐藏重要信息
 

  新宝电器是国内最早从事小家电产品ODM/OBM制造的厂商之一,主要通过为国外代工获取利润收益。该公司主营业务外销占比过高,国内市场份额较低导致企业核心竞争实力不足,且依赖家电补贴等经营外收入提升业绩。此外,新宝电器在上市前注销了多家公司,以此来“隐藏”上市之前的关联交易漏洞,特别是家族式管理套路是否会仍存在诸多瑕疵也受到质疑。

  记者查阅招股书发现,新宝电器主营业务依靠外销代工生产模式发展。制造商主要包括原始设备生产商、原始设计制造商和小部分原始品牌制造商。报告期间,新宝电器外销收入比例分别93.83%、92.77%和91.34%。出口集中在欧洲市场和美洲市场,其占外销比例均值分别为47.76%和39.29%。近三年,新宝电器国内销售收入分别占主营业务收入的6.17%、7.23%、8.66%。

  可见,新宝电器国内市场份额过低,仅依靠替国外产品加工和生产自有产品贴牌他人商标,不但失去了企业核心竞争实力,而且受国外市场竞争因素影响该公司主营业务存在大幅度波动。目前欧债危机等问题的不断深化,或将进一步削减其海外赢利能力。

  招股书显示, 2009年度受金融危机后续影响以及欧美各国经济缓慢复苏以致新宝电器订单减少和原材料价格降低,导致主营业务成本大幅下降。欧美发达国家政府对家电行业相继出台了一系列环境保护、资源利用等方面的管理规定和技术标准,并且新规定和新标准层出不穷,没有研发能力或研发能力弱的小家电制造商将遭到市场淘汰。

  除此之外,国家资金补贴和“家电下乡”政策对新宝电器营业外收入产生了较大影响。招股书显示,新宝电器营业外收入主要包括政府补助、罚没利得。近三年该公司营业外收入分别为929.79万元、984.36万元和2101.26万元。其中,2011年新宝电器取得1196.53万元为滁州东菱项目基本建设基金的政府补助。

  国家产业政策补助家电企业发展,近几年新增了家电下乡补贴品种实施方案的法律法规,新宝电器的电压力锅是国家“家电下乡”政策的受益产品。因此,一系列政策的出台或致使新宝电器过分行业政策,主营业务利润额下滑,进而影响该公司未来持续盈利发展水平。

  值得注意的是,新宝电器在申请上市之前突击注销了多家往来公司。报告期内,新宝电器将原控股子公司新颖时尚予以注销。同时,辉越实业、恺欣电气、颂天物流与新宝电器存在交易往来,均成立于2005年4月26日。后由于新宝电器将管理层所持股份均整合至东笙科技,该三家公司均已于2009年12月经核准注销。凯菱企业注销前,郭建刚之妻持有其51%的股权,郭建强之妻持有其49%的股权,于2011年3月注销。

  而广东凯华电器实业有限公司(下称“凯华电器”)是新宝电器的前五大供应商之一,其为控股股东原具有重大影响的企业,2012年2月转让给第三方。主营业务为电源线生产和销售,近三年凯华电器净利润一路低迷。而在报告期内新宝电器向凯华电器采购价格却照同行业偏高。

  本次发行前,新宝电器实际控制人郭建刚通过间接持股方式,控制新宝电器90.88%的股份。而东菱集团为该公司的控股股东,郭建刚、郭建强、郭志钊分别持有其60%、30%、10%的股权,其中郭建刚和郭建强为兄弟关系,郭志钊与郭建刚、郭志钊与郭建强均为父子关系。东菱集团是该公司的控股股东,自成立以来一直从事对外股权投资及管理业务。

  有分析人士指出,家族企业的管理或依旧成为新宝电器未来发展的模式,上市后能否坚持内部控制和科学管理令人质疑。特别是,新宝电器在上市前注销的多家公司,其表面上是为了以后避免关联交易发生和利益转移等行为,但其隐藏了过去的什么重要信息就不得而知了。


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